Anomalia de mercado: uma análise do efeito de liquidez na precificação de ativos.

Abstract

A liquidez é condição essencial para o mercado financeiro, é um dos atributos primários para os planos de investimentos e instrumentos financeiros. Nos últimos 20 anos houve exponencial crescimento do volume total de negociações nos mercados financeiros globais. Desse modo, o estudo do efeito de liquidez nos retornos dos ativos vem crescendo amplamente. Posto isso, o objetivo principal do presente trabalho consistiu em examinar se o efeito de liquidez gera uma anomalia de mercado, ou seja, verificar se o modelo de precificação de ativos é capaz de explicar o excesso de retorno gerado por carteiras formadas com base no índice de liquidez no mercado acionário brasileiro. Para esse estudo fez-se o uso de ações negociadas na B3 no período de janeiro de 2012 a dezembro de 2018, que foram alocadas em duas carteiras com base no critério de liquidez. O modelo de precificação de ativos escolhido para explicar o excesso de retorno dessas carteiras foi o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015). Então estimou-se regressões múltiplas para determinar a adequação do modelo de cinco fatores aos excessos de retornos das carteiras. Após isso realizou-se uma avaliação de performance por meio da análise do intercepto e análises de diagnóstico dos modelos. Os resultados obtidos demonstraram que o modelo de cinco fatores explica, em parte, os excessos de retornos das carteiras formadas pelo índice de liquidez. Contudo, diante dos resultados de determinadas métricas estatística a anomalia de mercado pelo efeito liquidez não foi descartada. Então o presente estudo visou apresentar indícios de anomalias de mercado pelo efeito de liquidez, mas carece de mais robustez estatística.