Efeitos da divulgação do relato integrado e de relatórios de sustentabilidade sobre o desempenho de companhias abertas no Brasil

Abstract

Este estudo tem o propósito de investigar os efeitos da divulgação do Relato Integrado e dos Relatórios de Sustentabilidade baseados na GRI sobre o preço das ações e sobre o custo de capital das companhias abertas brasileiras. Para tanto, foi verificado se a prática de sustentabilidade contribui para a valorização do preço das ações e para a redução do custo de capital dessas empresas. O presente estudo se justifica pela evidenciação do papel e da relevância do disclosure voluntário de informações socioambientais através do Relato Integrado e Relatórios de Sustentabilidade, em decorrência dos possíveis benefícios externos que podem ser refletidos no desempenho das organizações, bem como na relação com os seus stakeholders. Assim, foi analisado durante o período de 2010 a 2016 o desempenho de empresas que fazem esse tipo de divulgação, comparando com aquelas que não o fazem, que aderiram à iniciativa “Relate ou Explique” da BM&FBOVESPA, compreendendo uma amostra de 100 (cem) companhias e um total de 2800 observações. O modelo empírico utilizado foi o Difference-in-Differences de Múltiplos Períodos, que reduz o viés causado pela adoção endógena, tendo em vista que se trata de uma política voluntária a divulgação de ambos os relatórios. Ademais, foram realizados diversos testes de robustez sugeridos na literatura com a finalidade de comprovar a significância dos principais resultados, acerca do efeito do tratamento sobre as variáveis dependentes. Os resultados confirmaram a hipótese de que empresas que adotam o Relato Integrado ou Relatórios de Sustentabilidade baseados na GRI obtêm valorização no preço de suas ações. Por outro lado, foi rejeitada a hipótese de que a divulgação dessas informações contribui para a redução do custo de capital das empresas.